依顿电子分析 科技主题基金还有机会吗？投资者该怎么选？

　　最近几年，科技板块之于A股的重要性达到了一个历史性高位，2020年，新能源、光伏、高端制造等行业表现出众，这些科技板块的走强也推动A股走出了明显的结构性行情。不过春节过后，龙头股集体出现调整、科技板块跌跌不休，科技主题基金也一蹶不振，于是很多人都在问：为什么科技股下跌的这么厉害，科技主题基金还有投资机会吗？

　　对于投资者来说，科技股具有波动大、变化快的特征，我国长期以来坚持“科技是第一生产力”，对科技创新的重视程度不断上升，因此科技股的长期投资逻辑并未改变。在驱动力转变之下，中长期科技股表现值得关注。

　　一、为什么科技板块出现较大回撤

　　最近十年期美国国债收益率是一涨再涨，与之相对应，股票市场尤其是科技股却跌倒让人苦不堪言。

　　为什么美债收益率一走高就会引起科技股的下跌？这是因为，10年期美债收益率被看做是全球资产定价的锚，它上升以后也就意味着无风险利率的上升，这样一来，其他资产收益率不变的情况下，没必要去承担过多的风险，自然就会争相减仓高风险的资产、买入低风险标的了。而科技成长类板块本身波动较大，于是成了资金减仓的对象，其实高估值板块出现回调也是一样的道理，因为风险相对较高，所以资金在无风险利率上升后选择撤离风险较高的资产。

　　所以美债收益率上行其实对科技股、整个A股的影响是通过改变市场风险偏好来间接传导的，是相对短期的。而长期来看，科技板块乃至A股的走势，最主要的决定因素还是在自身。

　　预计估值较高的美股科技股还会有一波调整，以及受有可能美债收益率影响，继续把A股科技类股票拉下水，建议科技类基金可以先继续观察一阵，避开美债收益率波动的敏感时期，如果手上子弹足够多，可以低位定投，以及长期持有，不惧波动。

　　二、科技主题基金可以上车了吗？

　　科技板块涵盖很多细分项，比如比较典型的5G(包含芯片、半导体、通信、计算机等)、新能源等等。

　　5G方面，主要是通信板块表现弱。年初至今下跌超10%，在所有行业指数(申万一级分类)中表现靠后，并且下跌趋势从去年7月就开始了，至今板块估值百分位已经来到10%的低估区间。而之前的下跌很大原因在于市场之前的预期比较强，但去年下半年5G建设节奏略有放缓，预期下修，以及来自美国方面的一些打压，于是资金撤出，导致板块颓势。

　　但是板块并非没有希望。政策面上，政府在新基建上的投资仍在加大，2021年政府工作报告提出，加大5G网络和千兆光网的建设力度，各地也出台举措为5G应用领域核心技术攻关项目给予资助。不过需要提醒的是，板块依然可能面临外部环境带来的影响，低估值并不意味没有风险。

　　新能源方面，作为去年表现最靓丽的板块之一，一直是市场非常关注的板块。而近期的“碳达峰”、“碳中和”工作则形成了新能源产业的新催化剂。不过板块目前估值较高，经历了去年的大幅上涨后，今年虽然有较大调整，但位置依然较高，市场风险偏好发生变化后依然很容易出现资金撤离情况。

　　目前来看，科技后续是非常有机会的。对于之前入场的投资者，如果仓位不重的话不建议割肉，可以等待反弹，如果仓位较重，则需要适当减仓，对还未入场的投资者来说估值低位也会是一个长期布局的入场时机。

　　但是，并不是所有人都适合投资科技主题基金，需要注意以下三点：

　　1、行业基金不适合大多数人，因为行业的集中度，容易在净值上表现出极端化。

　　跟炒股票是一个道理，唯一的改变是少了选股的难度，你参与行业基金是基本包含了这个行业多数上市公司的综合表现，你获得收益也是均衡的，但是风险点在于行业出现极端风险的时候，你的受伤程度也最大，就像这波的科技类基金一样。

　　2、行业基金要从波段的角度去把握。

　　毕竟这个是有周期轮回的，只要是行业就存在这个特征，哪怕是长期的消费类基金也存在这种属性，所以你必须观察到行业处于高潮的时候一定要第一时间逃离，哪怕这个行业未来还有第二波，到时候看情况再行介入也行，不可以盲目的一直持有为主。

　　3、科技基金未来还会有机会。

　　从科技类基金的走势看，目前下跌的速度减缓了，多少存在企稳的意思，不过还需要进一步的观察才能确定。

　　科技板块的投资模型是产业景气度驱动+业绩增速成长，产业景气度和业绩增速的变化起伏都大，且科技股普遍估值较高，因此科技类的股票往往波动大。所以，对应持仓的基金，普遍也比投资消费、医药等板块的波动大。投资科技主题基金更重要的是每个人了解自己选择的基金，掌握投资最基本的判断方法，这样才不会出现牛市赔钱、熊市也赔钱的情况。

　　三、如何选择科技主题基金？

　　科技主题基金有两类，主动权益类科技主题基金和科技类被动指数产品。

　　科技类基金波动较大，不要仅看到它的收益率有多高，还要看它的回测度你是否能接受。对于以上列出的基金，各位可以考虑从基金的长期业绩、稳定性、回撤度、规模、投资范围等进行综合选择。

　　1、被动指数基金

　　不同于主动型基金较灵活的选股范围，科技主题指数基金所跟踪的指数，所投资的成份股比较确定。因此，挑选被动类科技主题基金，主要是挑选适合的指数，以及基金是否有较小的跟踪误差。

　　(1)、看指数质地

　　目前市场上科技主题相关指数比较多，不少细分子行业也都有相关指数。比如电子、计算机、通信等都属于科技概念，而电子行业就包括半导体、元件、光学光电子、电子制造、其他电子等，计算机行业包括了计算机设备和计算机应用，通信行业了包括通信运营和通信设备，通信行业中又包括了5G。

　　分析被动指数基金相当于分析跟踪的指数，选择同类指数中最具代表性的指数即可。

　　(2)、看跟踪误差

　　我们都知道，就算是股票型基金，也没办法将100%的仓位都拿来买股票，至少要留出5%的资金应对日常申赎。再加上日常实际操作中买卖股票、基金等资产的资金往来，指数基金/ETF联接基金的跟踪误差由此产生。

　　但跟踪误差依旧是衡量指数基金/ETF联接基金投资效果的重要指标：跟踪误差越小，说明该基金和指数的偏离度越低，风险暴露度也越低，对于工具化投资者来说，越能达成对资产的有效配置。

　　2、主动管理基金

　　主动型科技主题基金追求超越市场平均水平的回报，对基金经理的选股能力要求较高。专业背景扎实、投研经验丰富、业绩经过市场检验的基金经理更值得关注。

　　(1)、看基金经理

　　建议选择专业背景过硬并且有丰富投研经验、任职时间较长的基金经理。

　　(2)、看历史业绩

　　建议选择1年、3年、5年历史业绩比较稳定、能够跑赢业绩比较基准、回撤比较小的基金。

　　虽然科技成长股投资不确定性较高，但选股能力强的主动管理型科技主题基金，也能为持有人带来超越市场的长期回报，值得关注。

　　如果想投资A股科技股，建议关注万家行业优选、广发创新升级混合、富国创新科技混合、信达澳银新能源产业股票等投资较为分散的主题基金，尽量不要选择押注单一行业的基金，当然，如果你判断接下来会经历连续的上涨，你也可以买。

　　很多国内顶级的科技公司都在海外美股和港股，像腾讯、美团点评、京东等更是具备消费股的部分属性，给投资人带来了巨大的回报。专投港美股的科技类基金可以关注汇添富全球移动互联、华夏移动互联混合。

　　科技股投资难度大，如果买基金、一定要分散仓位。

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