配售股农银汇理基金马逸钧：2021年资金宽松是否会延续？

　　2020年上半年给我们最大的感受就是央行运用宽松的货币政策来对冲疫情对经济带来的影响，债券收益率持续走低；但随着国内疫情控制的效果显着，经济复苏势头也较为迅猛，风险资产受益不少。

　　从二季度末开始，2020年5月-11月，可以说债券市场经历了较为艰难的时刻，国内基本面持续走强，央行货币政策边际收紧，利率债天量供给以及信用风险事件的意外发生，均对债券市场造成了冲击，但随着年底央行超预期的呵护市场，市场资金面重回宽松，债券资产迎来了一波上涨。

　　当时间来到2021年，资金宽松是否会延续，债券继续上涨的空间还有多大，是我们需要回答的最重要的问题。

　　我们认为，资金宽松或仍有机会延续一段时间，但二季度货币政策总体方向仍然趋紧。从当前的经济数据来看，经济上行趋势仍然强劲，制造业的景气度超出市场预期，PPI上行压力逐渐增大，从基本面角度难言货币政策会持续大幅宽松，叠加12月召开的中央工作会议的表述为“不急转弯”，因此政策“转弯”仍是方向，只是节奏上不会太快。

　　但是，从短期因素来看，汇率升值压力、信用市场情绪尚未完全修复以及疫情的反复均有利于宽松的货币环境继续延续一段时间，对债券市场仍然有一段窗口期较为友好。

（文章来源：农银汇理基金）

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