老人斗舞式文骂跟踪指数的指数基金 为什么还会有跟踪误差？

　　经常买ETF的朋友，应该看到过这个词：“跟踪误差”，一般会在投资目标中这样出现：“紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化”。于是有小伙伴来问，ETF直接投资于指数，为什么会有误差呢？

　　其实，不止是ETF，包括普通指数基金、指数增强基金都会存在跟踪误差。今天就来跟大家聊聊，是什么原因导致指数基金的跟踪误差？这个误差我们要不要关注？

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　　什么是跟踪误差？

　　大家都知道，指数基金的设立初衷就是以跟踪指数为目标，以该指数的成份股作为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股来构建投资组合，追求与标的指数大致相同的收益率。

　　而跟踪误差，就是指数基金的收益情况和标的指数之间的偏差情况，也是反映指数基金产品是否具有长期投资价值的一项重要指标。一般来说，跟踪误差越小，说明指数基金的收益率与标的指数收益率之间的偏差越小。大家平时在基金定期报告或者投资软件上，都可以查到指数基金跟踪误差的具体数据。

　　02

　　跟踪误差从哪儿来？

　　这个误差是从哪来的呢？原因有很多种，根据业内总结大概有这些原因：

　　一是复制误差。

　　虽然指数基金是完全复制跟踪指数的成份股，但这个“复制”也是有学问的。比如说，一只指数有800只成份股，其中部分成份股的流动性很差，那么相关指数基金很可能会出现想买但买不到的情况；还有，指数成份股会定期调整，但从指数公布调整明细到基金经理调整投资组合之间有一定的时间差，这样也会给指数基金完全复制指数增加难度，出现一定的误差。

　　二是基金的大额申购和赎回。

　　大额申购对指数跟踪误差的影响主要在于稀释了基金第二天的涨跌幅。比如某天一只指数基金有大额申购进来(默认申购时间为15点前，下同)，按照规定，当天申购的资金能够享受第二天的涨跌幅，但由于资金结算原因，这笔资金第二天尚未到账，基金经理无法及时建仓，于是只能和原有份额一起分享了第二天的涨幅，从而稀释了基金的涨幅。同理，如果第二天指数大跌，大额申购资金也会稀释当天基金的跌幅。再说赎回价格，投资者赎回的份额按照当天收盘净值确认，但是对应的赎回仓位基金经理要等到第二天才能卖出，由于卖出价与当日收盘价存在偏差，也会对次日基金净值产生影响。

　　三是管理费用。

　　指数基金在运作过程中会产生运营成本、交易成本以及各种费用，每个工作日公布的基金净值都是扣除了这些费用的，因此也会使得基金收益与标的指数之间产生偏离。

　　四是现金余额。指数基金通常都会持有小部分现金，这是因为不断有新的申购资金流入、还没有立即用于组合投资，同时基金也要准备小部分现金以备赎回之需或支付管理费之用。由于这部分现金的存在，就会导致复制组合发生跟踪偏离度，基金组合中持有的现金比例越大、跟踪偏离度也可能越大。

　　除了这几个主要因素，还有指数成份股的停牌、分红等也都会导致指数基金对指数的跟踪产生偏离。

　　03

　　跟踪误差跟我们有什么关系？

　　尽管影响ETF跟踪误差的因素很多，但优秀的基金管理人却可以凭借经验与流程设计，尽量降低指数基金的跟踪误差。比如在复制误差方面，经验丰富的基金经理往往会在指数成份股调整时提前进行预判，并根据实际情况提前做好调仓准备。在管理费用影响方面，优秀的基金经理往往会通过择时交易等方式来减小偏差。所以在同类基金中跟踪误差越小，往往说明基金经理的管理能力越强。大家在挑选指数基金时，可以选择那些跟踪误差更小的基金，从而更好地实现复制指数收益的目标

（文章来源：财富号）

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