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什么是股票增发长城基金马强:方向上重点看好消费、医药 其估值跟成熟市场比还是有差距

2020-10-23 13:17:18【基金】人已围观

摘要   对四季度的权益市场表现是否乐观?哪些行业值得重点关注?   马强:权益市场7月份创出本轮反弹的新高后一直维持调整,从银行间市场可以看到资金

  对四季度的权益市场表现是否乐观?哪些行业值得重点关注?

  马强:权益市场7月份创出本轮反弹的新高后一直维持调整,从银行间市场可以看到资金面边际有所收缩,但是真正反映到A股市场经历了比较长的时间,因为A股市场7月份有一大波基金发行,反映过来有一定滞后。创业板注册制施行之后,一系列大额融资出来,边际上资金的供需出现了一些扰动。另外一点,是大家一直比较诟病的估值,包括消费的估值、科技的估值都处在历史非常高的分位上。

  展望未来,经济基本面、企业盈利的高点都会在明年一季度,从这个层面来讲,我们对于股票市场相对比较乐观。从历史来看,只要货币政策没有断崖式收缩,利润又处在持续增长过程中,一般都处在不错的行情中。从大家担心的估值层面来讲,当前的现实是,不仅仅我们的A股估值比较高,全球个股的估值都非常高。影响估值的主要是贴现率,利率水平不断下降的过程中,估值上升本来就是非常合理的事情,什么时候贴现率开始上升,估值自然调整下来。目前,经过8、9月份的调整,部分个股的估值已经有比较大幅度的回落。

  站在当前时点展望未来,我对四季度权益市场表现是乐观的,积极因素比较多,比如:

  月底召开的五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好;

  外部关系,即使有所缓和,竞争方式还是不会有太大变化,所以我们对于科技、对于产业升级的诉求还是非常强烈,政策支持可期;

  从居民的资产配置情况来看,在房地产市场受到持续压制和约束之后,居民资产向股票市场配置的趋势是确定的,唯一不确定的就是需要关注节奏的变化。

  从方向上来讲,我们重点看好消费和医药,虽然目前估值比较高,但是如果拉长看,跟成熟市场对比,但还是有差距,而历史上的大牛股也是在这些领域产生的。科技方面,可能更多需要关注情绪,长期而言,我们认为消费和科技是重点布局的方向。

  站在当前时点,如何看接下来的债券市场,距离趋势性行情还有多远?

  马强:债券市场去年底收益分位数已到历史非常低的水平,今年年初因为疫情的冲击,有了避险的需求,收益创出新低。5月份开始,从“两会”日期确定,收益率到目前已经反弹到2019年下半年最高点。比起半年前,目前债券市场吸引力比那时高了很多。

  我们一般从以下几个方面看债券市场。

  首先,从经济基本面来看,大家根据经济数据以及经济复苏情况预计,高点可能会出现在明年一季度,也就是未来两个季度纯看数据,国内经济还是处在持续复苏的过程中,复苏速度会略有变化。

  从货币政策的角度来看,一年期银行同业存单利率过去几个月已有非常大幅度上行,一年期AAA国有股的存单已经突破了3%,这背后就是货币政策在边际上做出收缩动作,用易行长的话来讲,还是希望尽可能长时间实施正常货币政策,言下之意就是不会搞大水漫灌,也不会搞QE。

  从国际环境来看,今年以来,影响市场最大的是疫情,虽然最近境外新增确诊创出新高,但是死亡率并未上升,疫苗很快会推出,避险情绪基本不太会升温。

  总体而言,债券市场具备一波趋势性行情的时机还要等待,但目前的收益率对于部分配置型机构已经具备吸引力,只是真正机会的来临还需要时机。

(文章来源:长城基金)

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