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深南电a股行业分析 消费服务:基本面逐步改善 关注价值修复机会

2020-09-30 09:59:29【基金】人已围观

摘要   疫情逐渐进入可控阶段,消费的复工复产持续推进,前期遭受疫情重创的消费服务板块的基本面逐步改善,迎来价值修复的机会。下面,我们将和投资者一

  疫情逐渐进入可控阶段,消费的复工复产持续推进,前期遭受疫情重创的消费服务板块的基本面逐步改善,迎来价值修复的机会。下面,我们将和投资者一起分享细分子板块的现状与投资机会

  1、酒店

  中国酒店的连锁化率水平整体不算高,跟美国等发达国家相比,龙头连锁酒店的市场集中度仍有较大的提升空间。

  低端酒店多为单体酒店,在行业进入下行期时,酒店业主资金的周转能力也更差;与此相对应的是,品牌酒店的营业数据相对较好,且部分大型连锁品牌酒店在危机时会提供现金贷款,帮加盟业主度过现金流危机。

  复盘2003年非典和2008年金融危机中的行业表现,酒店行业在下行期过后的一年中,均呈现出低端单体酒店出清、大型连锁酒店市占率加速提升的趋势:例如,2004年一星级酒店数量同比大幅减少16.5%,四、五星级酒店同比增多22%和34%;2009年一星级酒店数量同比减少12.0%,四、五星级酒店同比增多17%和9%。因此,这次疫情为中高端连锁酒店占领市场份额、提升集中度创造了条件。

  从短期数据来看,8月连锁酒店的平均入住率&RevPAR(单店营收)环比7月进一步修复,且修复程度好于预期。本次国庆假期与中秋重叠,数据预计将相比去年国庆数据更为强劲。

  新开店方面,2季度受疫情影响,龙头酒店集团的新签约数量短期或受到影响,但7-8月的新签约水平已经基本恢复至去年同期的单月水平,成长性有望开始恢复正轨。若后续疫情不再二次扩散,预计酒店今年3-4季度的RevPAR有望继续恢复,龙头轻资产加盟扩张在今年4季度及2021-2022年也有望迎来加速。因此,目前酒店板块的龙头标的有望迎来不错的表现机会。

  2、免税

  中国人每年在全世界消费大约8000亿元的奢侈品,但由于关税、增值税和消费税的加成导致国内外奢侈品存在很大价差,目前仅25%的奢侈品消费发生在中国境内。免税是国家特批的专营渠道,可让消费者免交税费,以更低的价格购买奢侈品,因此,推动免税渠道发展是国家引导消费回流的重要战略之一。

  在欧美疫情面临二次爆发、外部关系面临较大不确定性的大环境下,消费者对今明两年出境的需求大幅减少,目前,绝大多数奢侈品消费发生在境内,海南的三亚海棠湾、海口等免税店是承接国内奢侈品购买需求的主要渠道。

  自今年2季度以来,海南免税店的需求率先恢复,是可选消费中增速最快的赛道。6月底,海南发布自贸港免税新政,大幅放开免税购物额度和件数的限制,为免税行业的发展提供了宝贵的政策支撑。

  从跟踪的数据来看,海南免税店自7月开始,客单价稳步提升、供应链逐步丰富和改善,整个行业向着更加成熟、繁荣的方向发展。往后看4-6个季度,预计海南的免税店将继续维持较高的景气度,大概率能获得超额收益。

  3、演艺

  演艺是国内出行游的附加项目之一,尤其受到中低线消费者的青睐。

  疫情期间,演艺、电影等室内景区被迫关闭,无法正常开展业务。而进入8月后,随着跨省团客政策的放开,以及室内娱乐景点客流量限制的逐步放松,预计演艺的客流量和价格都会逐步恢复。

  如果疫情控制得当,演艺产品将有可能伴随着国内游的旺盛需求,在2021年迎来需求方面的大爆发,值得给予一定关注。

(文章来源:广发基金)

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