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配资平台173bx业绩复苏估值回升 保险股强势领涨!大金融集体爆发 还能借“基”上车吗?

2020-08-17 10:48:01【基金】人已围观

摘要摘要 【业绩复苏估值回升 保险股强势领涨!大金融集体爆发 还能借“基”上车吗?】8月17日,保险板块再度强势领涨,中国人寿再度大涨超6%,银行、券商板

摘要 【业绩复苏估值回升 保险股强势领涨!大金融集体爆发 还能借“基”上车吗?】8月17日,保险板块再度强势领涨,中国人寿再度大涨超6%,银行、券商板块纷纷跟涨,板块涨幅均超3%。基金经理指出,从流动性的角度看,A股正处于结构牛,券商作为牛市中不会缺席的品种,未来上涨动力更多将来自α属性,头部券商强者恒强;保险公司拐点还未到,但估值已处于合理甚至偏低位置;而银行有望在牛市后期迎来戴维斯双击。

  8月17日,保险板块再度强势领涨,中国人寿继上周五(8月14日)涨停之后再度大涨超6%,银行、券商板块纷纷跟涨,板块涨幅均超3%。带动沪指重返3400点。

  上周五收获一个涨停板之后,中国人寿市值突破万亿,成为第二家市值过万亿的保险集团。与之前风险偏好更高的券商股上涨风格不同,近期行情是以银行、保险带动的金融股上涨,有市场人士据此解读为市场的风向在发生改变。

  基金经理指出,从流动性的角度看,A股正处于结构牛,券商作为牛市中不会缺席的品种,未来上涨动力更多将来自α属性,头部券商强者恒强;保险公司拐点还未到,但估值已处于合理甚至偏低位置;而银行有望在牛市后期迎来戴维斯双击。普通投资者也可借道基金布局。

  保险股业绩复苏估值回升 中国人寿市值突破万亿

  疫情对保险行业的影响正慢慢消退。三季度的第一个月,上市保险公司业绩同比增长6.58%。中国人寿、新华保险业绩增速居前,上周资本市场也对上市保险公司股价进行了投票。

  上周五收获一个涨停板之后,中国人寿市值突破万亿,成为第二家市值过万亿的保险集团。

  历史上,保险股涨停的现象并不多见,但是今年中国人寿的涨停已经出现了两次,上一次是在今年7月份,以国寿为代表的金融股爆发,似乎宣告了牛市的到来。年初至今,中国人寿已经累计上涨逾25%。

  中国人寿、新华保险大涨的背后,是上市保险公司近期披露的保费在进一步复苏。

  前7月,A股5家上市保险公司保费收入1.67万亿,同比去年增长6.58%。其中,新华保险、中国人寿、人保财险、太保财险、平安产险都较去年同期呈现正增长,新华保险更以30%的增速排名第一,创下16个月新高;8月14日冲击涨停的中国人寿,保费同比增速为12.34%。

  港股上市公司中国太平旗下的太平人寿、太平财险及太平养老前7个月累计原保险保费收入1174.7亿元人民币,也实现了同比2.13%的正增长。

  从7月单月来看,大多数保险公司相比去年同期出现正增长。5家公司7月份合计保费收入1708.99亿元,同比增长18.44%。太保寿险7月单月同比增长137%,排名第一;人保健康、平安健康的增速都在40%以上,新华保险则以22.59%的增速排名第四。

  不过,7月单月上市保险公司虽然同比去年出现增长,但是环比今年6月,保费的下滑却比较明显。这意味着,在疫情被控制后,5、6月份各家公司开足马力签回了在疫情期间受到影响的保单,但这种超速增长的持续性是有限的,7月份开始回归常态。保险公司是否已经摆脱了疫情的影响,还有待观察。

  分业务看,寿险7月保费同比增长2.9%,较6月4.6%的增幅有所下滑,保费增速仍有一定压力。平安7月个人业务新单同比下降12.7%,较6月的降幅收窄。

  产险方面,7月上市公司保费同比增长11.3%,这已是连续5个月两位数正增长,车险、非车险回暖趋势有望延续。

  与之前风险偏好更高的券商股上涨风格不同,8月14日以及今日的行情是以银行、保险带动的金融股上涨,有市场人士据此解读为市场的风向在发生改变。

  有保险机构投资人士表示,今年以来,权益市场不断分化,高波动的成长股大幅上涨,低波动股票涨幅较低,包括保险机构在内的手握大蓝筹和金融股的大型机构投资者,在今年的市场上并没有太多获利。随着金融股带动指数上涨,今年股市赚钱效应将会扩散。

  在近期的一次保险机构投资者交流中,参与人士认为,当前股票、商品具有较好机会,下半年在资产选择上,优质蓝筹股这类核心资产仍是关注对象。权益投资方面,机构普遍坚持长期投资、价值投资的理念,在当前低利率环境下,会坚定“A股在全球资产类别中具有较强的吸引力”这一判断,注重加强对低估值、高分红、高成长标的的筛选和投资,挖掘、储备优质核心资产,提前布局经济复苏相关品种。

  海通证券分析师孙婷、李芳洲表示,在资产端,随着长端利率大幅上行,十年期国债收益率较4月初2.48%的低点已上行48bps至8月12日的2.96%,保险公司投资端压力缓解,估值空间打开。在负债端,预计人力的恢复、重疾险“炒停”及保障型先前累积的需求逐步释放,均有望使得负债端的改善趋势延续。

  大金融集体爆发

  沣京资本基金经理吴悦风认为,从流动性的角度看,A股正处于结构牛,券商作为牛市中不会缺席的品种,未来上涨动力更多将来自α属性,头部券商强者恒强。作为保险系资管背景,他认为保险公司拐点还未到,但估值已处于合理甚至偏低位置,而作为一名老银行研究员,他表示,银行有望在牛市后期迎来戴维斯双击。

  保险估值存在修复空间

  吴悦风指出,保险跟医药有类似的长期逻辑,就是中长期受益于人口老龄化。而且随着人均收入的增加,人们对保险、医疗的需求会持续提升。近期保险公司之所以表现清淡,很大的原因在于,保险本身是杠杆性品种,这个杠杆性来自两方面。

  目前,保险公司可能面临一些问题,保险板块压力也很大,但人们对保险公司的长期需求、人均收入逐步提升的趋势是不会改变的。

  从估值来看,当前保险公司2020年PEV(股价/EV)估值处于较低水平,同时机构持仓也处于近三年以来的低位,未来保险板块估值修复空间有多大?

  吴悦风指出,长期看,保险估值修复空间很大。不过,当前的市场情况跟以前有点不同的地方在于,过去几轮牛市都会伴随个人开户数的大幅上升,而今年更多人通过买基金产品的方式间接进入市场。这就使得,实质上,市场参与者机构化的趋势越来越明显,对个股和市场的定价都更加机构化。而机构的特点在于逐年考核,而且讲究资金利用效率。可以看到,今年板块细分机会特别明显,比如疫苗、军工、猪周期、光伏、新能源、半导体、游戏等板块都有非常多的细分性机会。当市场存在这么多结构性机会时,机构没必要把大部分资金转移到短期还有利空影响的保险、银行等板块。但长期看,它们肯定会被修复。

  券商上涨动力来自α属性

  吴悦风指出目前看,流动性和经济复苏依然是结构性的,而当前的市场也还是偏向于结构性的牛市。如果未来A股不从结构性牛市演变为全面性牛市的话,券商到目前位置,已经处于相对合理的位置。现在券商的β属性已经发挥得比较充分,券商后面持续上涨的动力,还是要看α属性。这主要来自券商自身杠杆率的提升以及一些新业务的落地。

  如果未来资本市场改革加速,今年三季度左右,券商可能会迎来一轮α行情。但这需要看政策什么时候出来,如果政策不及预期,券商还是高β品种,目前估值对市场的反映是比较充分的。

  银行在牛市后期有望迎戴维斯双击

  怎么看当前全市场最低估值的银行板块呢?

  吴悦风指出,最近银保监会公布的数据,银行的净息差为200个BP,而之所以能做到百分之十几的ROE,就是靠杠杆。银行是一个实际上真实业务有10倍到20倍杠杆的行业。全球绝大部分银行,都在一倍PB以下,所以不能把银行低PB当成银行低估值的理由,低PB反映的是银行本身高杠杆经营的内生特性。

  银行作为跟经济周期高度相关的杠杆经营性行业,往往在牛市后期迎来上涨。这并不是因为其他行业都上涨了,银行因为估值低而补涨,而在于,牛市往往会伴随着经济复苏,银行资产质量会大幅度修复。银行的息差扩大,会迎来业务结构质量、资产质量和收入利润空间的壮大,而且息差扩大的放大效应会非常大。因此,牛市后期,银行因其的资产质量和利润有望迎来戴维斯双击的上涨机会。

  这一轮银行的大逻辑,比如平安银行、杭州银行、宁波银行、招商银行等,大逻辑都是它们的零售业务占比高,零售业务的利率水平或者市场调节度相对于对公业务更灵活一些,所以它们抵御未来零利率环境的能力更强。

  还能借“基”上车吗?

   对普通投资者来说,投资券金融块最方便的就是直接在二级市场上去买相关的ETF及联接基金。

  目前主要的券商指数有中证全指证券指数、证券龙头指数和香港证券指数。大部分指数基金跟踪的都是中证全指证券指数。目前,证券公司指数处于高估状态,投资需谨慎。

  和保险相关的指数有保险主题、中证保险、中证800证保、中证800保险指数、中证全指保险、中证证券保险指数等。除了800保险和保险指数相对比较纯正外,其他都是证券和保险业混合型。

  国内的主要银行指数基金的跟踪指数为中证银行指数。目前指数处于低估状态。

  主要的指数基金如下,从收益来看,跟踪券商指数的基金表现较好,年内最高涨幅近30%。

  分析人士指出,对于券商,从短期看当前市场已进入本轮牛市3浪上涨阶段,成交量放大将推高券商业绩,中期看,金改将改变券商业态,最终将提高券商ROE。

  经过近期调整与横盘后市场的主线正在悄然发生变化,作为危机牛行情主力推手的医疗器械、半导体等板块积累下大量获利筹码,估值水平严重脱离基本面,引发产业资本竞相减持,已失去过多动能,本轮调整的核心也是主力资金从该板块脱身调仓的结果。

  而银行、保险、券商、房地产则相对更具价格弹性,也符合经济复苏带来的基本面红利行情的大方向。鉴于目前银行、保险指数均处历史低位,普通投资者可以选择借道相关基金布局,对于“牛市风向标”券商板块,虽然估值处于高估状态,但是长期来看,创业板注册制改革、业绩大幅增长等多重利好仍有望助推板块走高,投资者可以选择规模较大的基金低位布局,长期定投。

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