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百度模拟炒股【VIP专享】7月份资产配置报告出炉 请查收!

2020-07-01 11:00:10【基金】人已围观

摘要   综述 SUMMARY   估值水平参考基准:A股为上证综指PE(TTM);债券中利率债为10Y国债到期收益率,信用债为5Y的AAA级中期票据到期收益率;商品中黄

  综述 SUMMARY

  估值水平参考基准:A股为上证综指PE(TTM);债券中利率债为10Y国债到期收益率,信用债为5Y的AAA级中期票据到期收益率;商品中黄金为COMEX黄金,原油为WTI原油;货币为1Y同业存单(AAA+)到期收益率;海外资产中美股为标普500指数PE(TTM),美债为10Y美国国债到期收益率。估值参考历史区间均为近10年,估值分位极值表示创新低,美股估值为2011年以来,截止日期2020年6月28日。

  1、宏观经济 MACROECONOMICS

  社融增速明显回升,经济有望进一步复苏。金融数据方面,5月新增社融3.19万亿,存量增速为12.5%,增速创下近2年新高。经济数据方面,5月工业增加值增速4.4%,固定资产投资增速-6.3%,消费增速-2.8%,出口增速-3.3%,地产和基建单月同比维持正增长,同时PMI连续3个月在50%的荣枯线之上;从数据表现来看,经济指标继续改善,经济保持渐进式复苏态势。考虑到全年社融规模的增量超过30万亿,下半年社融增速有望保持在12%以上,较为宽松的金融条件有利于经济继续恢复。

  2、A股 STOCKS

  6月各大指数全线上涨,涨幅均超过4%,其中创业板表现最好。市场表现较好的主要原因:外围股市普遍上涨、海外环境恶化程度低于市场预期、国内经济数据较好、资本市场改革预期提振、央行下调14天逆回购利率、北上资金持续流入等等。目前市场利率仍处于低位,科技ETF获批重启和资本市场改革预期有利于提升风险偏好,宽松的金融环境有利于经济复苏,企业盈利下行预期可能会放缓,市场有望震荡偏强,关注市场的结构变化。

  3、债券 BONDS

  利率债:受央行回笼资金、央行创设新的货币政策工具宽信用、监管资金空转套利、特别国债发行等因素影响,债券仍受调整。截至6月28日,10年国债报在2.86%,较上月上行16BP。国内局部地区出现二次疫情,但冲击显著下降,当前部分高频数据表现强劲,经济活动有望继续恢复,货币政策由前期的宽松状态中慢慢回归正常,债券市场可能步入震荡格局,疫情之前的3%附近可能是短期10年国债的阶段性顶部。

  信用债:信用债收益率大幅上行,信用利差小幅下行。3年期AA+企业债收益率上行超48BP,5年期AA+企业债收益率上行35BP;信用利差方面,3年AA+企业债信用利差下行5BP。由于利率债上行幅度更大导致信用利差有一定程度的下行,这与央行新设的货币政策工具有关,宽信用效果或慢慢显现。

  4、商品 COMMODITIES

  原油:受OPEC减产协议延长、IEA上调需求预测、美国疫情反复影响,原油价格震荡上行。6月原油价格上涨8.45%,一部分与前期超跌有关,一部分与供给减少需求预测上调有关;美国原油钻井数量下降、OPEC减产效果显著,供给端边际改善,但美国有二次疫情爆发的迹象,需求端仍然面临不确定性,原油大概率震荡。黄金:实际利率下行,6月黄金价格小幅上涨单月涨幅2.4%。黄金6月表现强劲,价格创2012年以来新高。黄金与实际利率相关,以通胀为标的10年美债6月下行18BP,推动金价继续上行。黄金是对抗全球货币宽松的工具,只要全球宽松化的浪潮没有结束,黄金价格将持续收益。美国经济在复苏初期,黄金牛市仍会继续。

  5、货币 MONEY MARKET

  货币基金收益率年初以来下降超100BP,创09年以来新低。货币基金的投向一般是协议式存款、同业存单和买入返售资产,如果投向的产品到期,只能买当前存续的;由于今年以来央行一系列的宽松政策使得市场利率处于相对低位,尽管近期短端利率有所上行但仍处于低位,例如最新的shibor 1M为2.08%、3个月同业存单发行利率为2.42%,都处于历史相对低位,短期内货币基金收益率偏低可能常态。

  6、美股 US STOCKS

  美股受美国部分经济数据改善、二次疫情爆发风险等因素影响,6月三大股指以震荡为主。截至6月28日,美股三大股指仅纳斯达克指数上涨,单月上涨2.82%,而标普500指数和道琼斯工业指数下跌幅度均在1%左右。从3月低点计算,三大股指反弹幅度均超过30%,其中纳斯达克反弹幅度更高为41.83%,是表现最好的指数。美股3月以来的反弹主要是靠流动性推动估值的回升,当前估值与熔断下跌前的位置相接近,估值的反弹进入尾声;对于美股而言,投资逻辑从流动性驱动到基本面推动,复工带来的盈利预期的修复可能更为关键,近期二次疫情的冲击可能对市场有阶段性影响,值得关注。

  资产配置 ASSET ALLOCATION

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