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新三板股票行情鹏华基本面投资专家系列之王宗合:成长带来价值才值得投资

2020-05-21 10:32:42【基金】人已围观

摘要   五月以来,A股市场依然延续前几个月的波动行情,再现反复震荡调整的主旋律。在短期行情分化加剧背景下,投资选股难度亦显著加大,而注重价值投资

  五月以来,A股市场依然延续前几个月的波动行情,再现反复震荡调整的主旋律。在短期行情分化加剧背景下,投资选股难度亦显著加大,而注重价值投资理念、中长期业绩表现优异的基金管理人赢得市场瞩目。以近期旗下5只基金净值同创新高的鹏华金牛老将王宗合为例,据鹏华基金官网数据显示,截至5月18日,王宗合旗下鹏华产业精选、鹏华策略回报、鹏华中国50、鹏华养老产业、鹏华消费优选5只基金悉数创出了其任期内的单位净值新高,任职年化回报率均超10%。其中,王宗合代表产品鹏华养老产业任职年化回报率达18.83%,其管理最久的鹏华消费优选任职总回报达218%,实现基金净值的超两倍增长。

  中长期业绩稳健优异,源于王宗合对价值投资的深入理解。王宗合表示,价值来源分两个部分,第一部分是跌出来的价值,可以简单理解为,“一块钱的东西跌到五毛,由于情绪及其他各种问题,我们买入以后,它又回归到一块钱,赚价值回归的钱”;第二部分是赚企业长期持续的自由现金流成长,利润成长的钱。也就是说,第二部分的价值是企业通过不断的经营、成长出来的价值。对于王宗合而言,最核心的就是第二类,“我希望挖掘的价值,是企业通过长期持续稳定的成长创造的价值,这就是我的风格”。

  基于这种投资风格,王宗合将自己的投资关注点简单归为三个纬度:第一个是精选个股,第二个深入研究,第三个估值分析。在精选个股方面,王宗合更多采取自下而上精选方式,“如果市场没有被泡沫化,我们绝大部分精力可能是在分析细分子行业,分析个股。其实所谓的价值成长型的风格,就是期待持有的公司具备长期的,稳定的,复利性的成长,它的利润和现金流都是长期复利式的成长。”

  其次,王宗合表示,如果注重企业的价值成长,那么企业的自由现金流,利润的持续成长性,除了它所依赖的行业环境,它所塑造的商业模式的稳定性、持续性、成长性,以及管理层状况等都是重要的影响因素,但不同的行业各方面权重并不相同。王宗合进一步指出,归根到底,投资除了要选择价值成长理念之外,也要做到研究深入,“你的研究要支撑你对这个公司的未来,这个判断也要接近于客观。价值成长要长期持有的话,一定是对公司长期的理解要远高于市场的平均水平,真正做到研究领先,才能支撑起长期投资。”

  再次,王宗合坦言,一个好的公司,一个深度的研究,也要匹配一个合理的价格,或者低估的价格。“其实我们做投资,最终要涉及到估值的问题,所谓估值,特别对价值成长类的公司估值,它是对未来估值,对未来很长时期公司的发展趋势做一个估值。”在王宗合看来,估值的安全边际是可量化的,而真正给这个公司的估值是靠着一些定性的因素去估的,并不是扎扎实实算出来。所谓的现金流折现,是思维上很严谨的模型,但实际而言它更多的是一种思维方式。“我自己的风格不是一只股票赚20%就跑了,不会随着市场短期的情绪波动,也不会在自己研究标的长期核心动能没有发生变化的情况下,去轻易改变持股,这就是我的投资理念和风格。”

  谈及如何才能做到研究领先,王宗合认为,首先,要深信价值投资,把所有精力全部放到股票和行业的研究和挖掘上;其次,要拥有大量的过往研究经历,对事物认知能力的差异是导致价值投资能否获得更好收益的最关键的因素,而所谓认知能力其实就是研究能力,不同团队的研究和个股挖掘能力差异非常大,这是导致业绩不同的最核心因素;最后,应充分利用市场上的资源,要对公司和行业做系统调研和长期跟踪。

  在长达14年的投研生涯中,王宗合逐渐形成了“精选个股,专注价值,长期投资,穿越牛熊”的稳健投资风格,尤为擅长通过研究的领先性、不以市场短期情绪波动为前提的价值评估体系,挑选数一数二的行业与公司。王宗合表示,自己的投资策略不是去判断市场,而是选择优质个股;基金的建仓与减仓操作,也并非仅看短期效果,更多是基于中长期视角,在合乎投资理念的情况下进行投资。值得一提的是,在今年揭榜的金牛奖名单中,鹏华基金荣获十大“金牛基金管理公司”年度重磅大奖,王宗合执掌的鹏华消费优选获得“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”,同由其管理的鹏华养老产业摘得“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”。

(文章来源:中国日报网)

(原标题:鹏华基本面投资专家系列之王宗合:成长带来价值才值得投资)

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