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兴齐眼药(300573)2020外资背景概念股龙头:中国国贸(600007)

2020-09-02 09:41:45【股票行情】人已围观

摘要中国国贸(600007):上半年业绩符合预期 全年收入、盈利仍承压  经营范围: 商务服务设施的投资、经营和管理,包括高档甲级写字楼、商城、公寓等设施的出租及管理,大型展览及配套服

中国国贸(600007):上半年业绩符合预期 全年收入、盈利仍承压  经营范围: 商务服务设施的投资、经营和管理,包括高档甲级写字楼、商城、公寓等设施的出租及管理,大型展览及配套服务及停车设施服务等。高档酒店经营业务。  1H20 业绩基本符合预期  中国国贸公布1H20 业绩:营业收入同比下降17%至14.3 亿元,盈利同比下降17%至4.1 亿元,基本符合我们预期(同比下降19%)。  租金收入降近两成,三项费用率下降。公司上半年商城和写字楼租金收入分别同比下降6%和1%至4.3 亿元和7.7 亿元,酒店收入受疫情影响较大,同比下降69%至1.0 亿元,致总收入同比下降17%。三项费用率同比下降1.4 个百分点至7.1%,其中广告宣传费和代理佣金支出减少带动销售费用降六成,财务费用同比下降25%(利息费用资本化比例上升)。  商城平均租金明显下滑,写字楼出租率下降。受疫情影响上半年公司减免部分商城租户的租金和管理费,致商城平均租金同比下降6%至899 元/平/月;出租率较2019 年下行0.1 个百分点。写字楼租金同比增长1%,但出租率较2019 年下降2.1 个百分点至93.6%。主要因部分租户退租或到期且新租需求放缓,其中一期下降2.4 个百分点,三期A 下降5.8 个百分点。  发展趋势  全年租金收入及盈利增速仍承压。我们预计公司下半年商城平均租金及租金收入将较上半年边际增长,但同比增速仍承压;写字楼受新租需求放缓影响仍将面临空置率上升压力,全年租金收入同比料小幅下降;酒店短期仍面临较大收入下行压力;我们保守估算公司全年营业收入将同比下降10%,同时考虑到运营成本上升且房产税、摊销等刚性支出增加,归母净利润同比跌幅将扩大至20%左右。  关注分红比例提升幅度。公司2017/2018/2019 年分红比例分别为51%/42%/39%,考虑到疫情影响下公司将保持在手现金充裕且国贸公寓改造尚余0.2 亿元计划投资支出,我们预计公司2020 年将维持40%左右的分红比例。公司当前分红比例低于典型持有型物业房企(平均约50%,且基于扣除非现金成本的可分配口径),我们认为后续在无重大资本开支的情况下,公司分红比例有望进一步提升,并带动估值水平修复。  盈利预测与估值  维持盈利预测不变。当前股价交易于18.0/15.0 倍2020/2021 年市盈率。维持中性评级和目标价14.59 元不变,对应19.0/15.9 倍2020/2021 年目标市盈率和6%的上行空间。  风险  疫情对出租率和租金增速影响超出预期;公寓改造进度低于预期。  

文章关键词:兴齐眼药(300573)

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