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*ST中捷(002021)2020新能源概念股龙头股:宏发股份(600885)

2020-09-02 09:41:38【股票行情】人已围观

摘要宏发股份(600885)深度报告:乘新能源汽车之东风 高压直流继电器“再造一个宏发”  经营范围: 继电器的生产与销售。  投资要点  全球最大的继电器供应商,自主研发

宏发股份(600885)深度报告:乘新能源汽车之东风 高压直流继电器“再造一个宏发”  经营范围: 继电器的生产与销售。  投资要点  全球最大的继电器供应商,自主研发能力突出。宏发是国内少有的可以在世界舞台上与外资龙头一决高低的企业,核心竞争力为产线设计能力与零部件生产加工能力,在产品上主要体现为突出的自主研发能力及质量、成本的全方位可控,定制化产品是宏发近年来赶超外资龙头的主要因素。  市场空间快速增长叠加公司市占率快速提升,高压直流继电器将“再造一个宏发”。一方面,预计2020-2025 年中国、美国、欧洲新能源汽车合计产销量快速增长(CAGR 为37.4%),对应高压直流继电器市场空间累计为376 亿元,占继电器整体市场空间约14%,年均复合增速35%;另一方面,宏发通过提供定制化产品服务牢牢占据了全球一线车企(特斯拉、大众MEB 等)未来8-10 年独供/主供地位,预计宏发高压直流继电器全球市场份额将在2025 年提升至40%以上(目前20%)。综上,预计宏发高压直流继电器2019-2025 年营收CAGR 为42%,2025 年营收将达到47.5 亿元,营收占比29.7%。  传统业务增速稳健。功率、电力、汽车、信号继电器业务预计2019-2025年营业收入CAGR 为9.7%,将为公司贡献充足的现金流;低压电器、信号继电器预计2019-2025 年CAGR 为13.2%,市占率还有提升空间。  投资建议:宏发是国内少有的可以在世界舞台上与外资龙头一决高低的企业,多年来通过坚持“继电器+出口”、“以质取胜”等战略积累了十分强劲的自主创新能力,用30 年的时间完成了对外资龙头从跟随到超越的过渡,预计高压直流继电器将给公司带来新的增长动力。我们调整了盈利预测,预计宏发2020-2022 年归母净利润分别为8.04 亿元、10.72 亿元、12.19亿元,同比增速分别为14.1%、33.4%、13.7%,对应2020 年8 月3 日收盘价PE 分别为42.2/31.7/27.8 倍,给予审慎增持评级。  风险提示:新能源汽车产销量增不及预期 ;高压直流继电器价格下降速度较快;传统继电器营收低于预期  

文章关键词:*ST中捷(002021)

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