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河北破系列骗保案2020QFII重仓概念股龙头:伊利股份(600887)

2020-08-31 09:11:50【股票行情】人已围观

摘要伊利股份(600887):业绩大超预期 全力追赶目标  经营范围: 乳制品制造,食品、饮料加工,农畜产品及饲料加工。  伊利Q2轻装上阵,受益需求提振,竞争缓和,实现收入/扣非业绩分别增长2

伊利股份(600887):业绩大超预期 全力追赶目标  经营范围: 乳制品制造,食品、饮料加工,农畜产品及饲料加工。  伊利Q2轻装上阵,受益需求提振,竞争缓和,实现收入/扣非业绩分别增长22%/79%,业绩大幅超市场预期,同时常温酸奶、有机奶等高端产品市占率大幅提升,疫情再次印证公司竞争优势。H2展望下,需求持续恢复,竞争改善,公司将全力追赶全年目标。我们6/7深度报告《伊利股份:动销加快恢复,修复空间放大》,前瞻推荐,引领一轮估值修复,预计中报业绩超预期之下,修复空间继续放大。我们略调整20-21年EPS为1.15、1.37(前次0.99、1.32),上调目标价至45元,维持“强烈推荐-A”评级。  伊利Q2收入/扣非业绩分别增长22%/79%,业绩大超市场预期。伊利股份H1实现收入475.28亿元,同比增长5.45%,实现归母净利润37.35亿元,同比下滑1.2%,实现扣非后归母净利润37.66亿元,同比增长7.02%。单Q2实现收入268.76亿,同比增长22.5%,归母净利润实现25.92亿,同比增长72%,扣非后净利润实现23.97亿,同比增长79%(剔除2亿股权激励摊销影响,单Q2增长超过90%)。销售回款284.76亿,同比增长16.27%,由于购买商品、员工支出现金较少,经营现金流大幅增加164%。  Q2液态奶快速恢复,常温酸、有机产品市占率迅速提升,奶粉保持高增。拆分量价来看,根据公司调研,上半年量增贡献5%、价格贡献-2%、结构贡献2%。分品类来看,H1液态奶下滑2%(其中Q2增长17%),奶粉奶制品增长52%(其中Q2奶粉奶制品增长86%;H1海外奶粉并表收入预计超过10亿,同时还有奶酪产品贡献2-3亿收入,剔除后我们计算奶粉项目增长10%左右)、冷饮增长13%(其中Q2增长9%),其他产品实现1.3亿收入(主要是饮料产品)。重点单品表现来看,金典、安慕希分别增长10%、-5%,疫情背景下,行业专家呼吁饮奶提升免疫力,带动高端白奶较快成长。H1常温酸奶、常温纯牛奶、常温有机产品分别提升3.2%,0.4%,4.0%,低温市占率提升0.3%,婴幼儿配方奶粉下降0.2%。  轻装上阵,竞争缓和,毛销差大幅走强带动业绩超预期。疫情影响下,公司Q1进行库存清理拖累业绩,但是也使得Q2轻装上阵,新鲜度保持较高状态,Q2促销同比降低,毛利率提升1.5%至38.9%。同时由于伊利蒙牛Q1库存处理、捐赠支出较多,5月后主动投放均大幅收缩,营业费用率降低2.5%。股权激励费用单Q2计提2亿,管理费用单季度增加2.3亿,但收入快速增长前提下,管理费用率保持不变。由于促销费用降低、竞争减缓,Q2净利率提升2.8%,带动业绩大幅超过市场预期。  H2展望:需求持续恢复,竞争阶段性减缓,公司将全力追赶全年目标。公司给与全年970亿目标,对应H2收入10%,我们判断在需求逐步转好的背景下,有希望逐渐追赶目标。Q2乳业双雄在较大的外部压力下,主动竞争有所收窄,考虑到两家企业均有业绩压力,我们判断H2仍将阶段性保持竞争减缓的状态,公司将全力追赶全年目标。  投资建议:需求恢复竞争缓和,业绩大超预期,维持“强烈推荐-A”评级。伊利Q2轻装上阵,受益需求提振,竞争缓和,业绩大幅超预期,同时常温酸奶、有机奶等高端产品市占率大幅提升,疫情再次检验竞争优势,我们6月7日深度《伊利股份:动销加快恢复,修复空间放大》,前瞻推荐,引领一轮估值修复。预计中报后继续提升预期,修复空间继续放大,实现业绩估值双击!我们略调整20-21年EPS为1.15、1.37(前次0.99、1.32),上调目标价至45元,维持“强烈推荐-A”评级。  风险提示:需求回落、成本上涨、竞争加剧、新品推广不及预期  

文章关键词:河北破系列骗保案

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