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沪深2020京东概念股票龙头:城市传媒(600229)

2020-07-01 10:28:05【股票行情】人已围观

摘要城市传媒(600229):精品图书出版战略 新产业布局贡献业绩增长点  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郝艳辉/毛云聪/孙小雯/陈星光 日期:2019-09-01  投资要点:  201

城市传媒(600229):精品图书出版战略 新产业布局贡献业绩增长点  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郝艳辉/毛云聪/孙小雯/陈星光 日期:2019-09-01  投资要点:  2019H1 营收、净利增长稳健。2019 年上半年公司实现营业收入11.15 亿元,同比增长6.62%,归属于母公司股东的净利润2.21 亿元,同比增长37.98%,毛利率为39.22%,较上年同期增长0.84pct,净利率为19.82%,较上年同期增长4.5pct,销售费用、管理费用分别占比10.89%、11.12%,其中销售费用较上年同期下降1.26pct。19Q2 公司实现营业收入5.61 亿元,同比增长0.81%,归属于母公司股东的净利润1.27 亿元,同比增长57.15%。  实施精品出版战略,加快转方式、调结构。2019 年上半年,公司在新书出版品种同比压缩26%的情况下,实现出版码洋同比增长8.5%,综合重印再版率达到87.88%。报告期公司共有31 种图书斩获41 项省部级以上奖励,《中国江河流域自然与人文遗产影像档案。黄河记忆》《中国改革开放通史》《中国恐龙足迹化石图谱》等项目入选国家出版基金。公司各出版板块继续面向市场打造精品,“宫西达也”系列、“少年读”系列、“小豌豆”“小蜜瓜”系列、 “唤醒阅读力”系列、《燃烧吧!大脑》系列、《情商:一本给孩子的人生格局书》  等多个产品都呈现畅销态势;教育板块推出《考点清单》《新高考试卷》等上市场的新项目新产品,整体出版结构优化成果初现。我们认为公司优化选题、精简结构的出版战略将提高公司的盈利水平,强化公司品牌效应。  推动新布局产业发展,投资收益高速增长。在产业布局方面,2019H1 公司新媒体业务进一步拓展,《本色中国》VR 项目在全国多地建立合作代销渠道,该项目在虚拟现实领域的影响力继续提升。影视公司参投拍摄的电视剧《破冰行动》在多个平台热播,市场反响热烈。公司的BCMIX 品牌取得了腾讯全线IP 形象授权,开拓了新的合作领域。在投资方面,随着公司投资4000 万元美金继续参与喜马拉雅的E 轮融资,公司投资结构将进一步优化。  线下实体书店转型升级,线上合作关系持续推进。新华书店在扎实做好党和国家重要文件文献、重点主题出版物发行工作,强化“选书、荐书”团队建设的同时,积极推进实体卖场转型升级,以新型复合文化空间和形式多样、丰富多彩的文化活动与读者建立强关联,推动了全民阅读工程落地,扩大了一般图书销售。公司网络渠道销售业务收入同比增长22%,与当当、京东、天猫等主流电商渠道的合作发展稳健,社群营销效果显现,成为公司业绩快速增长的新支点  盈利预测与估值分析:我们认为,公司业务增长稳健,实施精品图书战略,优化出版图书的结构,拓宽公司业务产业布局,公司未来有望仍保持较高增速增长。我们预计公司2019-2021 年EPS 为0.56 元、0.60 元和0.69 元,参考可比公司,我们给予公司2019 年14 倍-16 倍动态PE 估值,对应合理价值区间为7.84-8.96 元,维持优于大市评级。  风险提示:传统出版主营下行风险,新业务开展不及预期风险。  

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