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以波段操作和逢高减仓为主,明年交易基金把握波段机会

2020-03-18 09:43:11【炒股技巧】人已围观

摘要  昨天市场盘中出现一波反弹,但成交量不配合指数冲高回落,市场再现“跌停潮”,有超过30家个股跌停。其中大部分是前期跌幅较少的强势中小盘股。以高估值高市盈率着

  昨天市场盘中出现一波反弹,但成交量不配合指数冲高回落,市场再现“跌停潮”,有超过30家个股跌停。其中大部分是前期跌幅较少的强势中小盘股。以高估值高市盈率着称的创业板和中小板跌幅明显超过主板,说明现在一些高市盈率的中小盘股还处在一个价值回归的过程中。所以投资者还要谨防近期强势股补跌行情的出现。鉴于市场中期下降趋势仍未改变。建议投资者还是保持谨慎,短期规避高估值高市盈率的中小盘股。操作上以波段操作和逢高减仓为主。

  海通证券(加入自选股,参加模拟炒股)基金分析师倪韵婷做客《交易实况》,解读明年基金投资策略。倪韵婷表示,对于交易型基金而言,更多的是把握波段机会。我们认为明年市场可能蕴含一定的上涨机会,因而交易型基金有望获得不错的右侧投资契机。

  主持人:截止上周,A股市场已经连续7周下跌,基金在仓位调整上有哪些动作呢,海通证券基金分析师倪韵婷来介绍一下他们测算的最新一期基金仓位情况。

  倪韵婷:根据2011年12月9日至2011年12月22日期间的数据,我们剔除未公告2011年3季报的基金,估算本期主动管理股票与混合型开放式基金的双周平均股票仓位,对比上期测算的股混型基金的双周平均仓位,我们发现,本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的76.52%进一步降至75.51%,减少了1.01个百分点,处于06年以来的中等水平。

  从基金类型上看, 本期股混开基仓位有所下降,但在主动增减仓方面出现一定分歧。具体来看,股票型开放式基金平均仓位减少了0.54个百分点;而混合型开放式基金平均仓位减少了1.77个百分点。依据中证800指数跌幅,可以推算本期股票型基金主动增仓0.04个百分点,混合型基金整体主动减仓0.98个百分点。

  整体上看,近期市场持续震荡筑底,测算数据显示,本期股混开基整体均继续降低仓位,其中股基主动增混基主动减,大型基金公司本期仍以减仓为主。分析原因,一方面目前市场上涨动力不足,缺乏有力刺激政策,在筑底过程中存在较大波动性,另一方面,考虑到年前资金面紧张,11月外汇占款再次下降对市场资金面构成不利影响,因此,基金多数通过降低仓位控制风险,等待适当时机。另外,考虑到部分基金本期出现了主动增仓,不排除基金在市场震荡过程中调整持仓结构的可能。

  主持人:2011年以来股混债基整体“折戟沉沙”,令投资者比较失望,对于即将到来的2012年,如何看待明年的基金投资环境?

  倪韵婷:对于A股市场,我们认为明年是衰退到复苏的机会与风险。具体来看,相比2008年底政策的一剂猛药相比,2012年无论是稳健货币政策还是积极财政政策更像是慢药,力度不会太大但会通过微调反复用药。货币政策温和调整,财政政策针对性明确。因此,货币政策初期准备金的下调初期,股市可能不一定能立即有反映,仍然保持筑底或抵抗式下跌态势。随着针对性明确的财政政策择机颁布,会在市场中增加相关热点,出现结构性行情。但是随着准备金的多次下调和财政政策的颁布可能会引发量变到质变的政策放松行情。特别是当一些经济先行指标出现了拐头迹象,市场会迎来明显的升势。在演绎政策行情后股票市场能否继续取决于宏观经济的改善情况。因此,未来市场可能演绎筑底-上升-震荡的走势。政策刺激能否及时出现决定2012年是否会起动一轮上涨行情,而中国经济能否最终见底回升则决定这种行情能否延续。

  从板块来看,在筑底或抵抗式下跌行情中,主题概念股表现突出,政策放松累积和经济先行指标出现拐点的行情中周期股和成长股均有较好的表现,而当经济回升明确后周期股的表现将好于成长股。当然,如果未来经济回升低于预期,市场将可能重新出现调整,业绩稳定且估值低估或合理的板块可能更加抗跌。

  对于债券市场,我们认为明年经济在“内忧外患”之下将继续下滑,CPI下行幅度和持续时间可能会超出市场预期,降准降息预期之下,资金面宽裕、债券需求大于供给,债市利好环境持续,唯一要确定的是债券的行情空间有多少,我们应该保持“居安思危”的警惕。明年债市的风险在于政策选择“刺激投资”的概率远大于“刺激转型”。债市的机会将集中在上半年,尤其是一季度,随着政策的陆续出台,风险因素对债市的负面影响可能会显现,债券具体品种的选择也将有所变化。我们以利率债为标准划分为三个段:机会期-平台期-风险期,在前两者,信用债空间> 利率债>转债;在后者,则转变为:转债>信用债>利率债。

  主持人:对于如股混开基、债券基金等具体的基金投资品种有什么建议么?

  倪韵婷:对于股票混合主动基金,建议以人为本,等待风格确定的机会。在选择基金时,基金经理的投资管理能力仍是我们关注的重点。根据我们对市场环境的分析,第一阶段市场筑底时,周期和成长热点散乱,风格和仓位对基金业绩的影响都相对中性,应该以静制动优先选择各类市场表现灵活的绩优基金。第二阶段当政策累积效应或经济先行指标回暖促使市场上涨时,在绩优基金中优先选择中高仓位中小盘风格的基金。第三个阶段,当经济预期回升甚至超预期时,在绩优基金中选择高仓位偏周期风格的基金。此外,特别悲观的情况下,意外的黑天鹅出现,经济复苏低于预期,以防御为主。

  对于被动开放式基金,建议等待政政策放松累积或经济先行指标出现拐点时再介入,中小盘股票届时将有较好表现。之后若经济回升明确或超预期,那么可参与跟踪周期板块较多指数的指数基金,反之则要回避,因此投资者要密切关注实体经济的复苏情况。

  对于债券开基,我们认为会上演纯债到偏债的演绎。2012年初期,除了长期管理能力优秀之外,应该优先选择高杠杆、长久期、信用债占比较高的债券型基金,具体品种选择上,应该选择那些股票及可转债配置比例较高的债基和选股能力较强的债券型基金。但是偏债型基金的股票投资能力并没有很强的优势,因此投资者可以将纯债基金和股票混合型基金组合获取更好的收益。货币基金收益率将有所下滑,但仍是良好的现金管理工具。

  对于QDII基金,我们认为目前新兴市场经济的衰退还没有见底,而美国的经济温和复苏迹象明显。2012年美股的表现相对于新兴市场更具确定型,但是若乐观来看,新兴市场的经济在不断的经济刺激中如期见底复苏,新兴市场的超额收益会大大超过成熟市场。因此,对于QDII基金,重点关注投资美股的QDII基金,根据新兴市场的经济复苏状况,阶段性战术配置。

  主持人:上面介绍了开放式基金的2012年策略,那么对于投资者如今关注度越来越高的交易型基金,明年应该如何操作呢?

  倪韵婷:对于交易型基金而言,更多的是把握波段机会。我们认为明年市场可能蕴含一定的上涨机会,因而交易型基金有望获得不错的右侧投资契机,但作为交易型品种变化瞬息万变,因而我们建议投资者可积极关注我们提供的周报、月报等短期报告,以把握更及时的信息。当然,交易型基金中也不乏一些优于同类一般开放式基金的中长期投资品种。比如:具有很高年化折价回归收益的低风险份额基金;选股能力强、折价率高的封闭式基金,对于这类产品,我们建议当前仍可左侧布局。

  下面我们分中短期和中长期两种投资方式介绍明年交易型基金的投资策略。适合做中短线投资的基金产品主要包括ETF、股票分级高风险份额和债券分级高风险份额。但相比ETF以及股票高风险份额,债券高风险份额的二级市场交投活跃度稍逊,因而过于频繁的交易可能会带来一定的冲击,因此建议投资者以月度的时间维度进行中期投资。作为适合中短线操作的交易型基金而言,在市场未明确上涨时适合静观其变,政策放松累积或经济先行指标出现拐点时,我们认为中小盘股票将有较好表现,周期股和成长股均有一定反弹力度,因而建议投资者投资等趋势明朗后,选择中小盘风格指数基金,而当经济回升明确或超预期,那么周期板块或有一定表现。从债券市场来看,未来半年的宏观面都将利好债市,存准金的下调将启动债市新一轮行情,从各券种来看,信用债的上行空间更大,因而信用债占比较高的债券高风险份额可能会表现更好。具体来看,博取上升行情可以选择如中小板、深100等周期成长中小市值占比较高的ETF品种,风险承受能力高的投资者也可以利用股票高风险份额操作,具体品种可以选择银华锐进、中证500B;债券高风险份额可以考虑信用债配比较高的富国汇利B,当然我们也要考虑杠杆基金的折溢价率,如果溢价率太高可能会稀释杠杆基金的收益。

  尽管中长期投资并不能发挥交易型基金的最大优势,但由于产品设计、风险收益的不同,仍有部分交易型基金较适合中长期投资,如封闭式基金以及分级基金中的低风险份额。我们认为明年市场更多呈现结构性机会,因而建议投资者关注选股能力较强的股票型封基,如在成长风格和均衡风格市场中均表现相对较好且当前折价回归收益较高的基金裕隆。对于债券型封基而言,基金经理在权益类以及固定收益类的大类资产配置能力是决定业绩成败的关键,建议投资者关注信用债占比较高的债券封基,如工银瑞信四季收益。低风险份额不承担基金投资风险与收益,每年仅获得约定利息,更类似一个固定收益产品,因而对于本金流动性要求不高,但希望定期获得相比银行更高的稳定利息收入的投资者而言,这类基金是个中长期投资的不错选择。

  主持人:最后能给我们介绍下具体的个基推荐品种么?

  倪韵婷:股票混合型开基:诺安成长、兴全有机增长、景顺内需增长、新华优选成长、银河银泰、国泰金牛创新、泰达红利先锋、大摩资源、东方精选、国投稳健增长、嘉实优质企业、建信核心。债券货币型基金:广发增强债券、招商安泰债券、万家货币。

  交易型基金:传统封基:基金裕隆;债券型封基:工银瑞信四季收益;ETF:易方达深100ETF、华夏中小板ETF;分级基金:银华锐进、信诚中证500B、富国汇利B、长盛同庆A、银华金利、泰达宏利聚利A……

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